Financijsko tržište uvijek je prepuno slučajeva insajderskih informacija, to nije nikakva novost, ali nedavno i još uvijek burno stanje na tržištu dionica tek daje mogućnosti da se s pravom informacijom može obogatiti u manje od jedne minute. Nedavno je jedan takav slučaj posvjedočio kako je povlaštena informacija nepoznatom investitoru povećala ulog 28 puta u samo 60 sekundi. Dogodio se jedan od najdramatičnijih primjera brzog bogaćenja – 70 milijuna dolara zarade u manje od minute – uz sumnju da je riječ o trgovanju na temelju informacija koje nisu bile dostupne široj javnosti.

Savršeno tempiranje opcija

Neuobičajena financijska transakcija izvedena 9. travnja privukla je pažnju tržišnih analitičara i regulatornih tijela. Prema podacima koje je analizirao blog Data and Politics, neidentificirani je trgovac u manje od jednog sata pretvorio oko 2,5 milijuna dolara u više od 70 milijuna dolara. (Opaska: blog Data and Politics tek je lansiran i već se spominje na financijskim forumima. Zanimljivo, autor želi ostati anoniman)

Kupnja call opcija SPY ETF-a

Transakcija je uključivala kupnju call opcija vezanih uz SPY, burzovno fond (exchange-traded fund, ETF) koji prati indeks Standard & Poor's 500. Call opcije su financijski instrumenti koji kupcu daju pravo, ali ne i obavezu, da kupi određenu imovinu po unaprijed dogovorenoj cijeni unutar definiranog vremenskog perioda. Ono što je ovu trgovinu učinilo posebno zanimljivom bila je njezina specifičnost – opcije su kupcu davale pravo na kupnju SPY-a po cijeni od 509 dolara po dionici u trenutku kada se fond trgovao ispod 500 dolara. Štoviše, ove su opcije trebale isteći istog dana kada su kupljene.

"Ove opcije s istekom na dan trgovanja (zero-day expiry options) predstavljaju značajan rizik za većinu trgovaca," piše autor. "Njihova relativno niska cijena odražava njihov visokorizični profil – postaju bezvrijedne ako se tržište ne pomakne povoljno prije kraja trgovanja, ali mogu generirati izvanredne povrate ako se vrijeme i smjer savršeno poklope."

Skok od 85 centi do 25 dolara po ugovoru u pola sata

U ovom slučaju, tempiranje se pokazalo besprijekornim. Tržišni podaci pokazuju da je trgovina izvršena neposredno prije 13:01 po istočnom vremenu. Približno 30 minuta kasnije, u 13:30, predsjednik Donald Trump objavio je putem Truth Sociala da će njegova administracija pauzirati većinu carina uvedenih početkom mjeseca. Ova je objava potaknula dramatičan rast tržišta, pri čemu je SPY naglo premašio prag od 509 dolara. Kao rezultat, opcije koje su inicijalno koštale 85 centi po ugovoru iznenada su narasle na više od 25 dolara svaka.

Razmjer ove transakcije bio je nevjerojatan. Trgovano je približno 30.000 ugovora, što predstavlja investiciju od 2,5 milijuna dolara koja se pretvorila u više od 70 milijuna. Tržišni podaci ukazuju da su se slični obrasci trgovanja istovremeno dogodili u SPY 504, 505, 507 i QQQ ugovorima, što sugerira da je ukupni profit mogao biti znatno veći od početnih procjena.

Ono što je privuklo pozornost tržišnih promatrača nije samo profitna marža, već preciznost tempiranja. Trgovinski zapisi pokazuju da se tržište počelo kretati prema gore prije nego što je vijest postala javna. Opcije su kupljene neposredno prije rasta, a volumen trgovanja drastično je skočio u ugovorima koji obično imaju malu aktivnost osim ako se ne očekuje značajan tržišni događaj. "Ovo nije bio trend koji smo viđali u prethodnim trgovinskim sesijama," napominje Data and Politics. "Bio je to jedinstven događaj s vrlo specifičnim tempiranjem."

Volumen trgovanja kao dokaz neuobičajene aktivnosti

Neuobičajena aktivnost proširila se i izvan tržišta opcija. U točno 13:01 po istočnom vremenu, volumen trgovanja samim SPY dionicama pokazao je anomalni skok, s gotovo 2,75 milijuna dionica kupljenih u toj jednoj minuti. Na temelju zaključne cijene od 533,94 dolara, ove su kupnje potencijalno generirale više od 100 milijuna dolara profita unutar šezdeset sekundi – sve prije nego što je javnost bila svjesna nadolazeće promjene politike. Tijekom sljedećih petnaest minuta, volumen trgovanja ostao je značajno povišen. Pri takvoj održanoj stopi, petnaestominutni prozor mogao bi obuhvatiti više od 41 milijun trgovanih dionica, potencijalno predstavljajući više od 1,5 milijardi dolara profita – ostvarenog prije nego što su informacije koje pokreću tržište postale javno dostupne.

Regulatorne implikacije sumnjive trgovine

Financijski analitičari ističu da su takve trgovine nosile značajan rizik. Da se tržište kretalo drugačije, cijela investicija u opcije od 2,5 milijuna dolara mogla je postati bezvrijedna do kraja trgovanja. Čak bi i pozicije u SPY dionicama generirale značajne gubitke u slučaju neočekivanog tržišnog preokreta. "Ono što ovaj obrazac trgovanja čini tako indikativnim je njegova nezaštićena priroda," objašnjava Data and Politics. "Institucionalni investitori tipično štite svoje pozicije, dok mali investitori obično slijede momentum. Ovaj obrazac, međutim, pokazuje izvanrednu uvjerenost – ili pristup informacijama."

Usporedna analiza s drugim značajnim tržišnim događajima pokazuje primjetne razlike. Tijekom hitnih smanjenja kamatnih stopa 2008. i početnog programa kvantitativnog popuštanja 2009., volumen trgovanja SPY-jem ostao je ravan prije objava, a cijene su se pomaknule tek nakon što su vijesti postale javne. Ti događaji ne pokazuju dokaze o predpozicioniranju kakvo je primijećeno 9. travnja.

Dok identitet trgovca ostaje nepoznat, kao i njihova osnova za obavljanje ovih transakcija, preciznost tempiranja potaknula je pitanja o potencijalnoj asimetriji informacija na tržištu. Blog Data and Politics zaključuje: "Ako su spekulirali, pokazali su neviđenu tržišnu predvidljivost. Ako nisu spekulirali, tada je netko značajno profitirao od informacija koje još nisu bile dostupne javnosti."

Tržišni regulatori još se nisu očitovali o tome je li trgovinska aktivnost pod istragom.

Nakon što je ukinuo velik dio carinskih nameta i izazvao rast dioničkih tržišta, Trump je pozvao Charlesa Schwaba i druge uglednike u Ovalni ured. Naglasio je da su njegovi gosti ostvarili bogatstvo na burzi samo sat vremena nakon njegove objave o carinama.
"Zaradio je 2,5 milijardi danas, a ovaj 900 milijuna dolara. Nije loše", izjavio je Trump.
Video je jučer objavila njegova posebna pomoćnica, Margo Martin.